Resumen

Este trabajo investiga la existencia de incertidumbres en diferentes contratos de comercialización de energía eólica en Brasil y su correlación con las Opciones Reales asociadas a riesgos no mitigados en los contratos de Energía de Respaldo y Nueva Energía. A partir de una revisión documental de los contratos existentes entre 2009 y 2018, se constató que las Opciones Reales de los contratos de Nueva Energía son más susceptibles a las incertidumbres de mercado relacionadas con el precio de la energía en el mercado de corto plazo. As Opções Reais associadas a riscos não mitigados nos contratos de Energia de Back up estão mais ligadas a incertezas relativas à eficiência da geração de energia e à capacidade de expansão das plantas do projeto para gerar a anticipação do seu fornecimento.

1. INTRODUCCIÓN

Las inversiones en infraestructura están directamente asociadas al aumento del Producto Interno Bruto del país, que puede generar un retorno de US$ 1,59 por cada dólar invertido en este segmento. Sin embargo, a pesar de la creciente demanda de inversiones en este sector, el papel de las empresas privadas es aún modesto e incipiente en todo el mundo (Esty, 2014).

A pesar de ello, la mejora de los mecanismos de financiación ha permitido aumentar la participación de las empresas privadas en la ejecución de inversiones a largo plazo en infraestructuras. Durante la década de los 90, el uso del Project Finance (PF) como instrumento de financiación de proyectos contribuyó a este propósito, creciendo a un ritmo del 20% en Estados Unidos (Esty, 2004; Kleimeier & Versteeg, 2010).

La financiación Project Finance se basa en un tipo específico de financiación para grandes proyectos, generalmente de infraestructuras, que requieren capital a largo plazo y se caracterizan por la financiación con el propio flujo de caja del proyecto y la creación de una empresa específica y jurídicamente independiente, denominada Special Purpose Vehicle (SPV), para la ejecución exclusiva del proyecto (Yescombe, 2002; Gatti et al., 2007; Esty, 2004).

Diversas medidas utilizadas para medir el desempeño de los proyectos, como el análisis del flujo de caja, los ingresos, el crecimiento de la participación en el mercado, entre otras, apuntan a señales importantes capaces de orientar las decisiones futuras de los gestores en relación a estas inversiones (Bernardo & Chowdhry, 2002; Brealey et al., 2007). Entre estas alternativas, el análisis de Flujo de Caja Descontado (FCD) presenta una perspectiva de cómo evolucionará el proyecto en el tiempo y cómo será su retorno a valor presente (Graham & Harvey, 2002; Muñoz-Hernández et al., 2009).

• Materias:Energía eólica Energías renovables Recursos financieros
• Subjects:Wind energy Renewable energy Financial resources
• Palabras claves:Energía renovable; Opciones reales; Financiamiento de proyectos; Energía eólica
• Keywords:Renewable energy; Real options; Project Finance; Wind power