Oportunidades laborales. Foto Pxhere.

Este informe analiza las consecuencias potenciales de shocks externos negativos para la región. Analiza cómo los países pueden fortalecer los marcos de la política macroeconómica para mitigar los impactos y las opciones disponibles en materia de políticas monetaria, fiscal y de gestión de la deuda. Sin embargo, el informe también analiza oportunidades. Más inversiones en infraestructura y mejor focalizadas pueden mejorar las perspectivas de crecimiento. Y si bien la inversión pública está restringida por presupuestos ajustados, la ventana de oportunidad para buscar financiamiento privado con el fin de aumentar la inversión sigue abierta dado que las tasas de interés en el mundo todavía son relativamente bajas. La mejora de la eficiencia en la provisión de servicios de infraestructura puede complementar los esfuerzos de inversión contribuyendo a impulsar el crecimiento sin imponer una carga adicional para las cuentas fiscales.

Una combinación de shocks económicos podría reducir el crecimiento en América Latina y el Caribe en un promedio anual de hasta el 1,7 por ciento del PIB en 2019-2021.

El informe del año pasado señalaba que, a pesar de un fuerte crecimiento global, América Latina y el Caribe sólo registraría tasas de crecimiento moderadas. Un año después, si bien la región se ha recuperado, el panorama económico global se ha debilitado. Se prevé que la economía china se desacelerará, algunas economías europeas están registrando crecimiento más lento y, pareciera que la economía de Estados Unidos también está desacelerándose. Además, si bien hay algunos desarrollos positivos, como la firma del tratado comercial Estados Unidos-México-Canadá, la pausa de la Reserva Federal en lo que se refiere a incrementos de tasas de interés y la postergación de una escalada en los aranceles entre Estados Unidos y China, también hay importantes riesgos que podrían impactar negativamente el crecimiento de la región.

 En efecto, hay incertidumbre en Estados Unidos acerca de si se producirán o no aumentos de la tasa de interés de la Reserva Federal en el futuro cercano. El mercado parece esperar que no habrá más aumentos este año, a pesar de que la posición oficial de la Reserva Federal es que los datos que se registren en el futuro señalarán si se requieren dichos aumentos. Como en el presente las subidas de la tasa se pueden considerar menos probables que hace unos meses, si se produjeran, entonces posiblemente tendrían un impacto mayor en los precios de los activos globales, en las tasas de interés y en los flujos de capital. También hay mayor confianza en que Estados Unidos y China resolverán sus diferencias comerciales. Sin embargo, al momento de escribir estas líneas, no había ningún acuerdo confirmado. Por otro lado, el BREXIT sigue añadiendo incertidumbre al panorama europeo y global. La primera parte de este informe analiza algunos de estos riesgos y sus consecuencias potenciales para nuestra región. 

Concretamente, el Capítulo 1 emplea un modelo estadístico de la economía mundial para analizar los posibles impactos de estos riesgos en América Latina y el Caribe. El Capítulo 2 detalla las posibles consecuencias de un aumento de las tasas de interés de Estados Unidos sobre las tasas de los préstamos para los países en la región. El capítulo también estudia cuán lejos se encuentra la región de una parada súbita de los flujos de capital, lo que requeriría un ajuste significativo de los déficits de cuenta corriente. El Capítulo 3 analiza cómo los países pueden utilizar la política monetaria para responder a un posible aumento en las tasas de interés globales. El mismo capítulo analiza que impacto podría tener un shock a las tasas de interés globales sobre la economía real si las empresas que anteriormente se habían endeudado en el exterior buscan mayor financiamiento en sus CONSTRUIR OPORTUNIDADES PARA CRECER EN UN MUNDO DESAFIANTE vi países. El Capítulo 4 muestra que las empresas que han emitido bonos tienen balances más sólidos, pero que los indicadores de la solvencia han disminuido y la inversión ha caído. Actualmente, la emisión de bonos de las empresas ha disminuido significativamente, pero el hecho de que una mayor proporción de las emisiones son en moneda local y con vencimientos más largos, sugiere que la caída en los montos de las emisiones puede deberse en mayor medida a una menor demanda, que a una restricción en la oferta de financiamiento. El capítulo también analiza cómo la composición de la deuda soberana ha cambiado recientemente. El Capítulo 5 estudia los planes de consolidación fiscal que muchos países están adoptando. La tendencia en la composición del ajuste parece haberse mantenido de acuerdo con lo que se advertía en informes anteriores. Se planifican menos recortes en el gasto de capital, mientras que se proyecta mayor recaudación y más recortes en el consumo público. Esto es una buena noticia dado que debería redundar en un menor impacto negativo de la consolidación fiscal en el crecimiento. Aun así, los planes de ajuste siguen quedándose cortos en relación con lo que se requiere para estabilizar la deuda. Por lo tanto, puede que los ratios de deuda-PIB sigan aumentando, aunque a un ritmo más lento. 

Mientras que la primera parte de este informe se centra en el panorama, los riesgos y las respuestas potenciales de las políticas, la segunda parte vuelve al tema central del bajo crecimiento. En el informe del año pasado, un meta-análisis de diferentes metodologías sugería que una mayor inversión en infraestructura era necesaria en muchos países para impulsar las tasas de crecimiento. Los Capítulos 6 y 7 de este informe se centran en infraestructura. Las estimaciones en el Capítulo 6 señalan que, en comparación con países similares, la región se enfrenta a brechas en el acceso, la calidad y la sostenibilidad de la infraestructura. El capítulo también analiza el financiamiento de la inversión y sugiere maneras de aliviar los cuellos de botella del financiamiento de infraestructura. El Capítulo 7 sostiene que la infraestructura tiene impactos significativos en el crecimiento, y que la inversión en diferentes sectores de infraestructura puede tener diferentes impactos en la productividad. Sin embargo, la mejor inversión en infraestructura en cada país depende de características específicas del país. Por lo tanto, los capítulos 6 y 7 son complementados con un conjunto de informes sobre infraestructura para cada país que fueron elaborados por los economistas de país del BID. Estos informes tienen en cuenta los desafíos y las intervenciones específicas que pueden rendir más para cada país. Además, como se detalla en el Capítulo 1, si las economías más grandes de la región aumentaran la inversión en infraestructura en montos relativamente modestos, el conjunto de la región podría disfrutar de tasas de crecimiento más altas. 

Una inversión adicional en infraestructura podría impulsar significativamente el crecimiento en la región. 

Eric Parrado Economista Jefe

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