Proponemos un modelo de precios simple de tres factores, que consiste en un índice local del mercado de acciones, un índice global del mercado de REIT y un índice global del mercado de acciones, para examinar la estructura de dependencia de las volatilidades condicionales en el mercado de fideicomisos de inversión en bienes raíces (REIT) de 11 países durante el período de muestra del 1 de junio de 2008 al 30 de abril de 2021. Los principales resultados de la regresión cuantílica revelan que existe una estructura de dependencia simultánea entre cada mercado de REIT y el mercado de acciones local, el mercado global de REIT y el mercado global de acciones. Hay una dependencia positiva y significativa entre los REIT y los tres factores para cada parte de los cuantiles. A través de cada cuantil, los mercados de REIT de Asia-Pacífico tienen un grado promedio de dependencia consistentemente más alto con sus mercados de acciones locales que con los mercados globales de acciones y de REIT, mientras que los mercados de REIT europeos están generalmente más integrados globalmente. Además, las estimaciones de los cuantiles inferior y superior para más de la mitad de los cuantiles de REIT para los tres factores del mercado son estadísticamente diferentes. Adicionalmente, algunos mercados de REIT muestran co-movimiento asimétrico con al menos uno de los tres factores, ya que el grado de dependencia aumenta cuando estos mercados están en auge, pero el nivel de dependencia disminuye cuando los mercados son bajistas. Esta evidencia de dependencia entre los tres factores influyentes y los mercados de REIT proporciona información significativa sobre el crecimiento del mercado de REIT, la fijación de precios de activos internacionales, la gestión de riesgos y los vínculos dinámicos en la economía global.