Examinamos la relación entre el capital social gerencial (CSG) y las políticas de dividendos de las empresas. Para un panel no equilibrado de empresas que cotizan en la bolsa del Reino Unido FTSE 350 desde 2006 hasta 2017, encontramos que el CSG tiene un impacto negativo en la política de dividendos de una empresa. Las empresas pagan dividendos más bajos cuando una mayor proporción de directores bien conectados se une a las juntas corporativas. Nuestro resultado principal es consistente con la noción de que un alto grado de capital social conduce a una mejor supervisión y control; por lo tanto, el capital social funciona bajo el efecto de sustitución entre la calidad de la gobernanza y los pagos de dividendos. En análisis adicionales, exploramos posibles diferencias en esta relación entre empresas financieras y no financieras y mostramos que la asociación entre el CSG y la política de dividendos es más débil en las empresas financieras que en las no financieras. En conjunto, nuestros hallazgos inferen que los inversores deben considerar el estado del capital social de las empresas cuando toman decisiones de inversión. Nuestros resultados demostraron ser robustos cuando se sometieron a una serie de pruebas, incluidas especificaciones de modelos alternativos y definiciones de CSG.