El arbitraje y la liquidez están interrelacionados. La liquidez facilita el comercio de los arbitrajistas en las desviaciones de la ley del precio único. Sin embargo, si la oportunidad de arbitraje conduce a un aumento o disminución de la liquidez depende de la causa de la desviación. Un shock de demanda conduce a una mayor liquidez, mientras que la información asimétrica es tóxica para la liquidez. Examinamos cómo el arbitraje y la liquidez se influyen mutuamente en los mercados de futuros de platino más grandes del mundo en las bolsas de Nueva York y Tokio. Los mercados proporcionan un entorno institucional interesante porque los futuros se basan en una mercancía subyacente idéntica pero exhiben diferentes características de liquidez tanto intradía como a lo largo de su vida útil. Utilizando datos intradía, encontramos que la desviación en los precios de futuros ajustados por moneda conduce, en promedio, a un aumento inmediato en la liquidez, lo que sugiere que los shocks de demanda son el principal motor de las oportunidades de arbitraje. Los futuros menos negociados experimentan un mayor efecto de liquidez. Los arbitrajistas mejoran la liquidez tanto en Nueva York como en Tokio actuando como comerciantes de liquidez discrecional y creadores de mercado transversales.