La financiarización, es decir, el proceso por el cual los mercados financieros y sus participantes ganan más influencia sobre el funcionamiento de las empresas y el marco del sistema financiero, cambia el funcionamiento del sistema económico, tanto a nivel macroeconómico como microeconómico. No hay duda de que la financiarización impacta el crecimiento económico. Sin embargo, la investigación no sustenta la heterogeneidad de los efectos de la financiarización y no proporciona un análisis exhaustivo de las fuentes de heterogeneidad. En la mayoría de los casos, los investigadores solo ofrecen perspectivas teóricas sobre lo que puede llevar a diferentes efectos de la financiarización en el crecimiento económico. Este estudio examina empíricamente si la calidad institucional y el desarrollo económico median la relación entre la financiarización y el crecimiento económico utilizando un panel de 96 países durante el período de 1996-2017 y el estimador de variables ficticias de mínimos cuadrados (LSDV). Encontramos que el impacto de la financiarización en el crecimiento económico difiere entre países y que la calidad institucional y el desarrollo económico son las fuentes del impacto heterogéneo de la financiarización en el crecimiento económico.