A través de los términos de interacción de las expectativas de las condiciones empresariales y los choques estructurales, se estudiaron los efectos no lineales de las expectativas de las condiciones empresariales sobre los rendimientos esperados del mercado de valores. Encontramos que la expectativa de recesión amplifica los efectos positivos de un choque permanente sobre el rendimiento esperado del mercado de valores, y también aumenta los impactos negativos del choque temporal. A lo largo de la previsión a largo plazo, estos efectos aumentan con el tiempo. Además, los impactos bajo la expectativa de recesión son mayores que los de la expectativa de expansión. Los resultados son robustos y tienen una significancia económica. También proporcionamos evidencia de la existencia de una relación negativa entre las expectativas de las condiciones empresariales y los rendimientos esperados del mercado de valores.