Utilizando un modelo Fama-French extendido para los rendimientos de los REIT, examinamos cómo el impacto neto de la pandemia de COVID-19 difiere del de las recesiones. Encontramos que, como se anticipó, las recesiones tienen un impacto neto negativo en los rendimientos de los REIT de oficinas y residenciales, pero que la pandemia de COVID-19 tiene una influencia neta positiva en los rendimientos de los REIT industriales debido al comercio electrónico y la demanda de almacenamiento, distribución y envío. Contrario a lo que anticipamos, no hay efectos netos negativos de la pandemia de COVID-19 en los rendimientos de los REIT de oficinas y residenciales, quizás causados por los contratos de arrendamiento existentes de oficinas y residenciales, la cláusula de alquiler porcentual para propiedades comerciales y el período de gracia para propiedades residenciales durante la pandemia de COVID-19. En contraste con el movimiento únicamente durante recesiones y la pandemia de COVID-19, encontramos que los rendimientos de los REIT minoristas fluctúan junto con las condiciones macroeconómicas y de precios de activos en todo el ciclo de auge y caída.