Este estudio investiga la relación entre las reservas de efectivo corporativo y la eficiencia de la inversión, con un enfoque en cómo la COVID-19 y la presencia de directoras pueden influir en esta relación. Utilizando datos de empresas públicas indonesias durante el período de COVID-19, que comprenden 2350 observaciones de empresa-año, empleamos modelos de regresión de efectos fijos con controles de industria y año para probar nuestras hipótesis. Se realizan pruebas de robustez y endogeneidad para garantizar la fiabilidad de nuestros hallazgos. Nuestra investigación revela que las empresas con mayores reservas de efectivo tienden a experimentar una disminución en la eficiencia de la inversión durante la crisis de COVID-19. Además, el impacto negativo de las reservas de efectivo sustanciales en la eficiencia de la inversión se agrava por la presencia de directoras en la junta. Sin embargo, nuestros hallazgos también sugieren que las directoras pueden mitigar los efectos adversos de las reservas de efectivo excesivas en la eficiencia de la inversión de una empresa, particularmente durante desafíos económicos imprevistos como la pandemia.