Mostramos que tres modelos de fijación de precios de activos basados en el consumo - los modelos de Bansal-Yaron, Campbell-Cochrane y Cecchetti-Lam-Mark - no pueden explicar las propiedades dinámicas de los rendimientos del mercado de valores. Demostramos esto estimando estos modelos con GMM, derivando los rendimientos esperados ex-ante de ellos y luego probando si la diferencia entre los rendimientos realizados y los esperados es una secuencia de diferencias martingala, lo cual no es. Las regresiones de Mincer-Zarnowitz muestran que los rendimientos esperados fuera de muestra de los modelos están sistemáticamente sesgados. Además, las pruebas semiparamétricas de si las variables de estado de los modelos son consistentes con el grado de predictibilidad de la propia historia en los rendimientos de las acciones sugieren que solo la variable de hábito de Campbell-Cochrane puede ser capaz de explicar la predictibilidad de los rendimientos, aunque la evidencia al respecto es mixta.