Desde la Gran Recesión de 2008, los bancos centrales de todo el mundo han estado lidiando con las consecuencias monetarias que destacan los costos estructurales del sistema económico y el aumento de medidas monetarias no convencionales. Esta investigación tiene como objetivo capturar los efectos heterogéneos de la política de expansión del balance (flexibilización cuantitativa) sobre el tipo de cambio efectivo real y el saldo de la cuenta corriente bajo los diferentes regímenes de tipo de cambio en circunstancias de crisis. La muestra se estructura en dos grupos de países de la UE diferenciados por el nivel de autonomía monetaria: los miembros de la UEM (Austria, Bélgica, Francia, Alemania, Países Bajos, Italia y España) están representados por países con el mayor nivel de compras de activos por parte del BCE y economías emergentes de la UE con autonomía monetaria (República Checa, Hungría, Polonia y Rumanía). Los hallazgos empíricos se basan en el marco de paneles dinámicos heterogéneos, no estacionarios y dependientes en cortes transversales utilizando el estimador de Grupo Medio (Pooled) durante el horizonte temporal de 2014T1-2023T1. Los resultados indican una relación positiva a largo plazo entre los activos del balance del banco central, la tasa de interés real y el tipo de cambio efectivo real. Se confirma una relación negativa a largo plazo con el saldo de la cuenta corriente, lo que sugiere una posición externa decreciente. Si bien los parámetros de corrección de errores son significativos y heterogéneos, la investigación confirma una mayor reacción del tipo de cambio efectivo real para los miembros de la UEM con un mayor ajuste hacia el empeoramiento de la competitividad junto con el equilibrio externo.